3.4Finanzielles Risikomanagement

Der Verwaltungsrat der TX Group AG überwacht das Risikomanagement der Gesellschaft und genehmigt den allgemeinen Risikobericht, der eine aggregierte Sichtweise auf zentrale und dezentrale Risiken, wirtschaftliche Umfeldfaktoren und potenzielle Marktverzerrungen auf Gruppenstufe sowie auf Stufe der (alleine) kontrollierten Gesellschaften abdeckt. Das Risikomanagement ist in Risikosphären unterteilt, die entweder zentral in der TX Group oder dezentral in den Unternehmen bearbeitet werden. Die vom Verwaltungsrat bestimmten Risiko-Verantwortlichen identifizieren, bewerten und steuern die Risiken durch gezielte Massnahmen in einem systematischen, jährlich durchgeführten Prozess. Die Gesellschaft SMG verfügt über ein eigenes, von der TX Group unabhängiges Risikomanagement. Das finanzielle Risikomanagement, das Risiken für die finanzielle Stabilität der Gruppe wie Liquiditäts-, Währungs-, Zins- und Kreditrisiken adressiert, wird wie bisher vom Revisionsausschuss überwacht. Dieser beurteilt mindestens einmal jährlich die finanziellen Risiken der TX Group AG und berichtet darüber dem Verwaltungsrat.

Die grössten marktspezifischen Risiken liegen weiter in dem fortschreitenden Strukturwandel im Medienbereich. Die Printprodukte der Tamedia gehen im Konsumverhalten zurück und werden auf Dauer nicht durch weitere Kostenprogramme allein aufgefangen werden können. Im Digitalmarkt dominieren als Konkurrenten die grossen Big Tech Unternehmen sowohl mit ihren Produkten als auch im Werbemarkt. Drohende Werbeverbote, sinkende Preise im digitalen Werbemarkt sowie die Verlagerung von Werbebudgets ins Ausland erschweren die Entwicklung des Advertising-Geschäfts aller drei Medienunternehmen zusätzlich. Das Entstehen von Angeboten mit künstlicher Intelligenz (z.B. KI Chat Bots, KI Modus bei Google) drohen den Zugang zu Leserinnen und Leser weiter abzuschneiden und lässt Trafficquellen wie Google versiegen.

Marktrisiken

Die Marktrisiken werden für die einzelnen Medien-Unternehmen (Goldbach, 20 Minuten, Tamedia) und Portfolio-Unternehmen (JobCloud, Zattoo, Doodle) identifiziert und mit Massnahmen gemanagt:

In den Bereichen Personal, Finanzen, Legal und Technologie werden die Risiken ebenfalls gemanagt. Um technische Störungen von IT-Systemen vorzubeugen, investiert die TX Group in die Modernisierung und die Optimierung ihrer Infrastruktur. Gleichzeitig sieht sie sich erheblichen Cyberrisiken ausgesetzt, darunter potenzielle Angriffe auf die Supply Chain, die Infrastruktur und die Druckzentren. Zur Bekämpfung dieser zunehmenden Cyberkriminalität setzt die TX Group auf kontinuierliche Sicherheitsmassnahmen und kooperiert mit führenden Anbietern.

Währungsrisiken

Risiken aus Wechselkursschwankungen können vor allem aus Papiereinkäufen oder Investitionen resultieren. Wechselkursrisiken werden, wo als sinnvoll erachtet, zentral mittels Cashflow-Hedges abgesichert und entsprechend minimiert.

Derzeit stammen Währungsrisiken hauptsächlich aus Einkäufen, die in Fremdwährungen getätigt werden und deren Betriebserträge überwiegend in CHF generiert werden, sowie aus Beteiligungen, die in einer fremden Währung geführt werden. Der Gegenwert der Einkäufe in Fremdwährung belief sich 2025 auf 84.4 Mio. CHF (Vorjahr: 101.2 Mio. CHF). Die Risiken umfassen mehrheitlich Geschäfte in Euro und wurden für die Papiereinkäufe 2026 im Umfang von 17.7 Mio. CHF abgesichert (Absicherung 2024 für die Papiereinkäufe 2025 in Höhe von 21.0 Mio. CHF). Nicht berücksichtigt sind in den obigen Einkäufen in Fremdwährung die Einkäufe in Fremdwährung der ausländischen Goldbach-Group-Gesellschaften, da deren Einkäufe aufgrund der gleichfalls in Euro anfallenden Betriebserträge keinem wesentlichen Währungsrisiko ausgesetzt sind. Auf Absicherungen für das Fremdwährungsrisiko bei Beteiligungen wird verzichtet. Angaben zu den bestehenden Absicherungen für 2025 mit Devisentermingeschäften finden sich in den nachfolgenden Bereichen. Angaben zur Verbuchungssystematik dieser Cashflow Hedges finden sich in den Bewertungsgrundsätzen.

Die Auswirkungen einer möglichen Veränderung der Fremdwährungskurse um 5% bei den in der Bilanz enthaltenen Positionen in Euro, serbischen Dinar, US-Dollar und britischen Pfund auf das Ergebnis vor Steuern belaufen sich per Ende 2025 auf 0.0 Mio. CHF (Vorjahr: –0.1 Mio. CHF).

Zinsrisiken

Das Zinsrisikomanagement erfolgt zentral. Kurzfristige Zinssatzrisiken werden in der Regel nicht abgesichert. Am Bilanzstichtag bestand keine Absicherung für langfristige Zinsrisiken.

Das Risiko aus der Veränderung von Marktzinsen betrifft vor allem die bestehenden kurzfristigen und langfristigen Finanzverbindlichkeiten.

Aus der folgenden Übersicht gehen die Positionen, die Zinsrisiken ausgesetzt sind, und die Auswirkungen einer möglichen Veränderung der Zinssätze auf das Ergebnis vor Steuern hervor:

Kreditrisiken

Bei den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen erfolgt eine laufende Überwachung durch standardisierte Prozesse, die sich im Inkassowesen auch auf externe Partner abstützen. Basierend auf einheitlichen Richtlinien werden die notwendigen Wertberichtigungen vorgenommen. Die Gefahr von Klumpenrisiken wird durch die grosse Anzahl und die breite Streuung der Forderungen gegenüber Kunden aus allen Marktsegmenten minimiert. Quantitative Angaben zum Kreditrisiko aus der operativen Tätigkeit finden sich in Anmerkung 2.1 «Nettoumlaufvermögen» zu den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen.

Das Kreditrisiko, das aus den flüssigen Mitteln und aus anderen finanziellen Werten resultiert, besteht im Ausfall der Gegenpartei, wobei sich das maximale Risiko auf den Buchwert beläuft. Die flüssigen Mittel werden diversifiziert bei Schweizer Banken hinterlegt, deren Kreditausfallrisiko basierend auf den aktuellen Kreditratings von Standard & Poorʼs oder Moodyʼs als tief eingeschätzt wird. Das Aktivdarlehen gegenüber General Atlantic SC B.V. ist mittels Verpfändung der gehaltenen Anteile an SMG Swiss Marketplace Group Holding AG gesichert.

Liquiditätsrisiko

Dem Risiko, nicht über die notwendige Liquidität zur Begleichung der Verbindlichkeiten zu verfügen, wird durch eine laufende Liquiditätsplanung Rechnung getragen. In der Liquiditätsplanung werden sowohl die operative Geschäftstätigkeit als auch die Forderungen und Verbindlichkeiten berücksichtigt.

Die Bewirtschaftung der Liquidität sowie die langfristige Finanzierung sind zwecks Optimierung der Finanzmittel zentralisiert. Damit werden eine kosteneffiziente Kapitalbeschaffung sowie eine auf die Zahlungsverpflichtungen abgestimmte Liquidität sichergestellt.

Die Fälligkeiten der finanziellen Verbindlichkeiten gehen aus der folgenden Übersicht hervor:

Devisentermingeschäfte

Der Marktwert dieser derivativen Finanzinstrumente wird je nach Fälligkeit unter den kurzfristigen oder den langfristigen Finanzforderungen oder -verbindlichkeiten ausgewiesen.

Finanzinstrumente

TX Group wendet zur Bestimmung des Marktwertes von Finanzinstrumenten die folgenden Hierarchie­stufen an:

• Klasse 1: Börsenkurse an aktiven Märkten für identische Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.
• Klasse 2: Marktwerte, die auf Basis von beobachtbaren Marktdaten ermittelt werden. Dabei werden entweder notierte Preise auf nicht aktiven Märkten oder nicht notierte Preise berücksichtigt. Zudem können solche Verkehrswerte auch indirekt aus Preisen abgeleitet werden.
• Klasse 3: Marktwerte, die nicht auf Basis von beobachtbaren Marktdaten ermittelt werden.

Die in den kurzfristigen Finanzanlagen gehaltenen Devisentermingeschäfte sind die einzigen Finanzinstrumente, die in der Klasse 2 der Hierarchiestufen der Marktwerte gruppiert werden. Per 31. Dezember betragen diese netto 0.1 Mio. CHF (Vorjahr: null) und sind demnach unwesentlich, weshalb auf eine weitere Offenlegung verzichtet wird.

In der Klasse 3 der Hierarchiestufen der Marktwerte sind vor allem die Eigenkapitalinstrumente der sonstigen Finanzanlagen sowie allfällige Kaufpreisverpflichtungen erfasst. Investiert wird insbesondere in Beteiligungen in der Aufbauphase (Startups), bei welchen keine beobachtbaren Marktpreise vorliegen. Deshalb wird eine geeignete alternative Bewertungsmethode für die Ermittlung des Fair Values der Beteiligungen angewendet. Dies kann unter anderem der von Dritten bezahlte Preis bei Finanzierungsrunden, eine Ermittlung mittels Barwertmethode (DCF-Ermittlung) oder die Marktpreisermittlung mittels Multiples sein. Inputfaktoren sind zum Beispiel Vertragsdetails zu den Finanzierungsrunden inklusive bezahlten Preises durch Dritte oder Businesspläne, welche die neuesten Einschätzungen betreffend Entwicklungen von Betriebsertrag und Kosten beinhalten. Für die quantitativ bedeutendste sonstige Beteiligung an Joveo Inc., welche per 31. Dezember 2025 mit einem Wert von 9.8 Mio. CHF in der Bilanz erfasst ist, erfolgte die Bewertung auf Basis eines unabhängigen Gutachtens, das im zweiten Halbjahr 2025 erstellt wurde. Die weiteren sonstigen Beteiligungen (inklusive deren Sensitivität) sind für die TX Group als unwesentlich zu betrachten. Die Überprüfung der Bewertung der sonstigen Beteiligungen wird halbjährlich vorgenommen.

Die Veränderung der sonstigen Beteiligungen im Berichtsjahr ist in nachstehender Tabelle ersichtlich:

Der Klasse 1 der Hierarchiestufen zur Bestimmung des Marktwertes sind alle übrigen zum Fair Value bewerteten Finanzinstrumente zugeordnet. Zwischen den drei Klassen fanden keine Transfers statt.